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內外壓力較大 估值相對安全
日期 :2019/6/18 10:00:03

內外壓力較大 估值相對安全

工銀澳門私人銀行部

    內外壓力較大  估值相對安全

    上周美國經濟數據較穩定,美聯儲局也無政策表態。美元利率略下行,短期利率下行較多,收益率曲線倒掛進一步好轉,通脹指數國債利率反彈,市場對美國經濟信心略恢復。美元匯率反彈,美元兌人民幣匯率略降。整體來說,人民幣匯率仍較穩定。人行上周淨投放資金,經濟數據也確認中國經濟降溫,但CPI上升制約貨幣政策的空間,人民幣國債利率整體上升,與美元利差持續拉大。港元利率上周升幅大增,多數期限的HIBOR已高於美元LIBOR的水準,這顯示外部資金流入香港減少,港元匯率因此大升。美元利率持續下行,進一步推高全球股市,MSCI發達與新興市場分別上行1.27%和1.23%。

    港股上周大漲,之後則有較大下跌,全周恆指小幅上行0.57%。隨着市場較大波動,港股交易額從低位環比增11%。港股通與陸股通交易額回升,上周資金繼續大規模北上,淨買入升到132億的近期較高水準。

    A股在上上周創出近期新低後,上周反彈。日均交易額回升,大盤股交易額上升更多,市場資金主要流向大盤股。A股上周所有一級行業均上漲,飲料與稀土板塊表現較好。五月中國經濟繼續降溫,但因CPI維持在高位,貨幣政策空間受限,財政政策重要性將明顯上升,近期專項債的政策就有所體現。財政政策難以帶來流動性的明顯擴張,A股估值難明顯上行,上周A股表現超跌反彈色彩較重。

    港股上周反彈主要是跟隨全球市場,美元利率下行有利其估值,但因近期港元持續利率上升,資金面明顯收緊,令港股估值難有上行空間。基本面方面,即使出台刺激政策,中國經濟未來一季難回升,公司業績難有明顯表現。但A股的大盤股與港股的估值水準已較低,在不出現重大利空時,估值下行空間十分有限。

    工銀澳門私人銀行部

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