旭輝新發債點評

    旭輝控股集團(884)早前於市場回購可換股債券後，續有新發行舉動，該公司最近發行約2.2年4億美元定息債，票息7.625%，發行價為99.97，發行評級為BB（惠譽），集資所得用於一般企業用途及為現有債務進行再融資。

    旭輝在內地從事房地產開發、房地產投資及物業管理業務，主要專注於一線城市鄰近市中心的設施及交通完善地點開發中小戶型住宅，以及在二線和三線城市市區開發商用物業。此外，公司保留若干自己開發的商用物業所有權作為投資物業，並透過自身物業管理公司向其商住客戶提供物業管理服務。

    截至一八年上半年度，營業額升64%至184.21億元（人民幣；下同），股東應佔溢利增58.6%至34.19億元。股東權益應佔核心淨利潤增59%至24.46億元，核心淨利潤率為13.3%；整體毛利升22.4%至43.52億元，毛利率跌8個百分點至23.6%；房地產開發方面，營業額增64.3%至173.95億元，分部利潤升17.8%至36.47億元；流動性方面，於一八年六月三十日，旭輝持有現金及銀行結餘為358.23億元；借款總額705.59億元；流動比率為1.6倍，比率與去年持平；淨負債與股本比率為72%，負債比率比去年50.9%上升。

    據該公司最新公佈，十一月合同銷售金約130億元，首十一個月累計合同銷售金約1,308.6億元，增近49%，合同銷售面積約818.44萬平方米，升逾58%，合同銷售均價約1.6萬每平方米。對比1,400億全年銷售目標而言，該公司離完成全年目標僅一步之遙；觀乎該公司負債比率雖上升，但槓桿上升同時，利潤亦同步增長。綜上，對債券投資人而言，短期風險可控，該債適合進取型投資者關注。

    中國銀行私人銀行（澳門）  蔡振華