德昌電機業務穩步增長

    歐元區經濟復甦強勁，區內製造業PMI指數去年十二月達到60.6，為10年來新高，且一七年首三季經濟增長比美國還快，反映歐元區經濟復甦較預期好。早前歐央行公佈議息會議紀要顯示需調整貨幣政策前瞻性指引，市場解讀為收水鋪路，歐元區債息抽升，歐元兌美元更升穿1.20。歐元去年兌美元已大升逾14%，年初至今走勢亦偏強。在全球經濟同步增長下，歐洲經濟增長成市場亮點，在當地具有較多業務的德昌電機(179.HK)可望受惠。

    德昌電機市值逾250億港元，主要生產電機、執行器、驅動子系統及相關機電部件等，產品可劃分為汽車及工商用組別，分別佔收入約76%及24%。集團早前公佈截至去年十二月末止九個月業務情況，收入按年升16%。若不計匯率及收購因素，收入增長8%，反映匯率變動及收購效應為收入增添動力。若單計第三季，收入按年加速升至約22%，主要由汽車產品帶動。

    值得一提，集團收入中以非美元貨幣結算佔超過六成，當中以歐元、人民幣及加元分別佔約30%、19%及9%。預期歐洲經濟持續增長，歐央行今年再減少或甚至停止買債，利好歐元。中國經濟前景穩健，息口水平去槓桿下料會持續偏緊，對人民幣帶來支持。匯率因素對集團往後收入料會有正面影響。

    總括，集團業務遍佈全球，歐洲佔收入約37%，北美約佔30%，亞洲約佔32%，可受惠環球經濟同步增長，尤其是歐洲經濟復甦加快。集團近年透過收購擴大業務，有助提升未來業績表現。加上受惠廢氣排放和燃油效益的監管越趨嚴格及新一代的混合動力車和純電動車增加，均帶動集團產品的需求增加。預測市盈率約12倍，估值合理。有興趣的投資者須留意環球經濟，尤其歐洲情況、歐元及人民幣走勢。

    工銀澳門投資及風險研究中心    李俊耀博士