減稅吸資金回流  美股升勢料未完

    國股市節節上升，經過一個多月的盤整後，三大股票指數再創歷史新高。代表美國500家大企業的標普500指數，市值首次突破20萬億美元。去年十一月美國總統大選前，不少“專家”估計如特朗普當選，美股會下跌10%以上。但事實卻完全相反，美國總統大選後三個月以來，美股已上升約10%，而且勢頭仍未結束。

    資金集中富人

    特朗普主張“美國優先”，採取減稅、放寬監管和改善基礎建設等措施，集中力量搞好美國經濟，似乎頗得人心。受惠新政最多的金融、工業、原材料板塊升幅最大，金銀等貴價金屬和能源板塊有所反彈，通貨膨脹預期增加。在美股升勢影響下，歐亞股市最近表現亮麗，筆者繼續看好金融類股如內銀、中人壽、平保等，愛股之一匯控(005)近兩月上升超過兩成。

    美國跨國企業和富人很有錢，只是老百姓一般都比較“窮”。據統計，美國最大的50家跨國企業約有2萬億美元存在境外，因為海外盈利匯回美國要付聯邦所得稅，最高稅率近40%。因此美國企業都不願把海外盈利回流美國，甚至不少索性遷冊歐洲等稅制較優惠的地區。特朗普此前承諾將回歸美國本土的企業徵收稅率大幅降至10%，這當然對美國股市有利。

    中國互聯網企業在應用創新能力上超越美國同行，並在本國市場建立起外資難以逾越的鴻溝，但在重要的科技研發和國際品牌建立方面，與美國跨國企業還有相當一段距離。以蘋果(AAPL)為例，一六年第四季iPhone手機銷量在全球智能手機市場佔有率僅為18%，但是iPhone的獲利卻佔行業總量92%。

    根據美國Canacord Genuity發表的研究報告顯示，目前全球在智能手機領域賺錢的製造商只有四家：蘋果、三星、黑莓、Sony，領跑的蘋果佔行業整體利潤9成多，三星比重跌至個位數，黑莓和Sony各佔1%左右，其他LG、微軟等更出現虧損。中國華為是一家非常優秀的生產銷售通訊設備、交換網絡、服務方案解決公司，但在手機研發和盈利方面仍遠落後蘋果。

    媒體諷紙老虎

    蘋果存在海外的現金高達2千億美元，如要匯回美國要交稅約8百億，當然不肯。但如特朗普主導大幅減低企業所得稅，美國跨國企業如蘋果等數以千億的海外有望回流。新政府在稅務改革、鼓勵企業回國設廠、投資基礎建設、放寬金融業監管……等政策取向，筆者認為會從多方面支持美股繼續上升。

    特朗普上任不到一個月，在內政外交方面狀況不斷。他禁止七個穆斯林國家公民入境的行政命令被法庭裁決停止執行，提出上訴又遭駁回，被弄得灰頭土臉，揚言要上訴至最高法院。他任命祇23天的國家安全顧問佛林，因與俄羅斯駐美大使有不當接觸，最終被迫辭職，反映美國朝野政治中強烈的反俄意識。

    特朗普曾宣稱北約是過時產物，但執政後又表示美國堅定支持北約。他似乎傾向撤銷對俄羅斯的制裁，任命親俄的原艾克森美孚石油公司總裁提勒森當國務卿，但美國聯合國大使卻表示取消制裁，應與烏克蘭和平協議掛鈎。特朗普曾主動挑起“一中政策”的爭議，不了解此是中國不可討論的問題，及後再轉為支持，被美國媒體譏為“紙老虎”。

    民主制約權力

    美國總統掌握的權力非常巨大，但其“民主制度”設計着眼於防止“壞人”做壞事，也防止“好人”犯錯誤做壞事。雖然當權者錯誤決策無法完全避免，但是一切運作必須依法行事，加上有來自各方面的制衡和監督，“三權分立”政制的監督平衡設計似乎正發揮功能。

    特朗普性格高度自信、自傲和自負，經常堅持己見又不按常理出牌，但個人權力再大也無法隻手遮天。特朗普的內政外交新政爭議連連、反對聲浪不斷，但有一點獲得美國人肯定的是，他正極力設法爭取企業把工作回流美國，為美國人創造更多就業機會，這是他的政策重中之重，目前並已初見一些效果。

    容永剛