優先劣後知少少

    優先劣後是指在理財項目中，吸收社會公眾資金與機構或者高風險偏好者的資金，將受益權結構分為優先級與劣後級的活動。

    從收益角度，優先順序會保有相對固定且封頂的預期收益率；劣後級沒有確定的收益率目標。在最簡單的優先劣後結構中，當投資發生盈利時，支付完優先順序的收益後，剩餘收益都屬劣後級。當投資有損失時，劣後級的財產首先用於補償，若劣後級被完全損失，才會損失到優先順序。所以從風險角度看，劣後級較優先順序風險程度更高。從投資者角度看，優先級適合風險偏好低、對本金安全性要求高，且對流動性有一定要求的投資者；劣後級適合風險偏好高、喜好增強型收益的投資者。

    如A、B兩人合夥買入一隻股票，各出100萬元，總金額為200萬元，但A、B兩人要求不同。A要求不管股票是漲或跌，都需得到年化5%的利息，不管到期時股票市值達到120萬或500萬，A都要得到105萬元。這就是優先級資金，即在遇到風險時，A具有優先得到回報的權利，而B承擔更大風險，所以是劣後級資金。假若股票漲到500萬，去除A的105萬元，B可獲餘下的395萬元，收益率高達295%。若股票跌到市值120萬元，A仍可得到105萬元，而B的100萬本金只剩下15萬元，虧損達85%。

    優先劣後結構很大程度上可在滿足優先級投資者對固定收益率要求的同時，滿足劣後級參與者高收益的需求。由於優先順序投資者只參與預期收益的分配，劣後級投資者可參與剩餘收益分配，故劣後級投資者認為投資標的很大可能獲得超過優先順序收益率的資產回報，那麼他們就可獲取超額回報。但高回報也意味着高風險，劣後級投資者承擔更大風險。

    中國銀行私人銀行（澳門）  程瀚嬌